TAGS： LVMH 产业 Hermes 

LVMH悄无声息获得了Hermes的17.1%的股份，两大奢侈品集团的大战一触即发。双方各自发布申明表明立场。LVMH表示无意收购Hermes，但是不排除进一步持股。Hermes方面宣称自己家族拥有75%的股份，并且全家族团结一致反对收购。

一切来的很突然，从10月21日周四LVMH公布持有Hermes股票到10月27日LVMH向法国证监机构说明持股情况不到短短一周时间。根据目前情况，这一事件可能暂告段落，因为如果双方都不松动，那市场上也没有多少Hermes的股票能够买卖了。

无论结果如何，LVMH此次必定是大赢家，因为LVMH以14.5亿欧元获得股份的单价只有80欧元，而现在Hermes的股票价格超过160欧元。LVMH的帐面盈余已经达到一倍。

问题是，Hermes股票低于80欧元的价格出现在一年半前，而按照法国的规定，持有上市公司股票超过5%就必须作出申明，LVMH能潜伏如此之久是精心策划的结果，并通过众多中间公司来完成交易，这些中间公司的名称有Sofidiv SAS、Hannibal SA、Altair Holding LLC、Ivelford Business SA、Bratton Services Inc.和Ashbury Finance Inc.，哪个名称能让你联想到背后的LVMH？其中，Sofidiv SAS早在2008年上半年就通过换股(Equity Swap)方式获得1000万股Hermes股票，只不过该交易到2011年上半年才会到期，而10年10月22日是交割日，所以LVMH在那天发布公告。此外，LVMH还通过衍生工具(Derivative Instrument)获得300万股，并于10月24日对外公布。

LVMH的Bernard Arnault对Hermes的欣赏由来已久，这次的持股并不令人意外，要知道当年Bernard Arnault收购轩尼诗时就发现轩尼诗已经持有爱马仕15%股份，后因为爱马仕要上市而把股份卖回给爱马仕家族。不过法国首富能早在金融危机爆发不久就迅速埋下伏笔，实在令人叹服，到今年奢侈品市场逐渐回暖自然获得丰厚回报。

这里不得不回忆起十年前LVMH和PPR的Gucci争夺战，虽然PPR最终赢得这场收购战胜利，并顺利成为世界第三大奢侈品集团，但是总收购金额高达88亿美元，而此前LVMH只用14亿美元就获得Gucci集团34.4%股份。因此，从买股票角度说，LVMH的投资已经极其成功。

Bernard Arnault在上世纪八十年代将LV和轩尼诗合并后缔造LVMH帝国，善于兼并收购自然是看家本领，熟悉各国相关法律，当年收购Gucci利用荷兰法律漏洞，做到悄无声息。现在对付Hermes也是紧贴法律规定，简直堪比股神巴菲特。当年，巴菲特卖中石油股票时也是利用公告信息滞后的空档，等消息公布时已经卖得一股不剩。接受中国媒体采访时只说感谢中国股市为他带来的巨大利润。

说回Hermes爱马仕，这个奢侈品品牌是行业标杆，170多年六代家族成员将Hermes打造成业内人士都羡慕的品牌。据说Ralph Lauren也想把自己品牌做成像Hermes一样，但是他如果不靠卖几十美元一件的Polo衫是无法建成自己50亿美元的Ralph Lauren帝国的，要知道Hermes的销售额到去年也没超过20亿欧元。

就在九月，Hermes爱马仕在上海推出品牌SHANG XIA，并举办缝制时间皮革展，并计划建造爱马仕大厦。那时，你感觉到Hermes是一个如此独立的品牌，而爱马仕第六代成员，全球艺术总监Pierre-Alexis Dumas给人的感觉更像一位商人而不是艺术家。

所以，很难想象LVMH能如此轻易的参与进来。就在LVMH发布公告后，Hermes也发布公告称公司1993年上市的两个目的是：为了公司的长期发展和让股东间交易股权方便。
或许后者就会是未来LVMH的突破口，现在Hermes家族有40多位第五和第六代成员持有股份，而第五代掌舵人Jean-Louis Dumas今年五月离世后，第六代成员是否会改变想法令人浮想联翩。

最后不得不提一下Hermes的公司结构是股份两合公司，在法国专门适合一些家族企业，股份一方的控股家族对公司付无限责任，而另一方则付有限责任。因此，LVMH要获得公司的管理权必须得到Hermes家族成员的同意才行。这种股份两合公司到确实挺适合中国股市，特别是那些创业板上市公司。

本文刊载于21世纪经济报道